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贸易战阴云笼罩 铜后市如何演绎

时间:2018/7/11 16:59:00 2456人次浏览


2018年07月11日 来源: 美尔雅期货
       6月以来,铜价一波三折。从6月初气势如虹的上涨到后来连续的下挫,沪铜接连下破支撑位,直至近日达到48520元/吨的年内最低点。
       6月初智利最大铜矿之一Escondida发生劳资谈判,市场由于担心去年罢工事件重演,铜价接连上行,罢工担忧为铜价上涨直接提供了肥沃的土壤。叠加当时印度最大冶炼厂关停,直接可能造成约40万吨精炼铜的短缺,在中美贸易谈判稍显起色以及美金指数回落的大背景下,铜价涨势如虹,沪铜达到了54580元/吨的高位,伦铜更是涨幅高达9.2%,破了四年来最高点。
       风光下的铜并未能保住胜利的果实,在中美贸易战的大背景下,铜作为有色行业的龙头,宏观经济的试金石,一路回落直至近日破了年内最低点。中美贸易阴云笼罩下,铜价后市走势如何,这便是本篇文章所要讨论的重点了。
       一、行情回顾
       (一)6月中旬以来铜价接连下挫
       自6月15日美国白宫宣布对华进口商品加征关税清单以来,沪铜于6月19日低开低走,当日大跌近4%。近期又因为关税落地,铜价已破年内低位。伦铜表现的更为直接,从6月15日至今,铜价一路下挫,期间鲜有阳线,几乎可以说是15连阴,最低跌至6221.5美金/吨。
       (二)因素分析
       铜价低迷最直接也最突出的原因就是中美贸易战的升级。15日日美国白宫公布了对华商品加征关税的清单,打破了市场对中美贸易战会和平解决的预期,使得整个宏观经济一直笼罩在中美贸易战阴云之下。近日关税的落地更是将中美贸易局势恶劣化推向了最顶点。铜价低迷还有一个不得不提的因素就是美金指数的走强,从图可以看出美金指数的走强直接导致了伦铜的下跌。从6月伦铜与美金的表现来看,两者是存在着明显的负相关性的。
       最后,前期智利铜矿Escondida罢工风险有所缓解也为铜价下跌提供了基础,从必和必拓高层努力与矿山员工谈判的态度来看,必和必拓是有意解决问题的。并且从最新的消息来看,必和必拓愿意支付矿山员工一定的奖金作为补偿,所以大概率下罢工应该不能实现。在三方因素共振的作用下,造成了此轮铜价的下跌。
       二、宏观面分析
       (一)中美贸易战正式开打
       2018年6月15日,美国政府发布了加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美金商品加征25%的关税,其中对约340亿美金商品自2018年7月6日起实施加征关税措施,同时对约160亿美金商品加征关税开始征求公众意见。
       中国对此及时采取反击,对原产于美国的大豆等农产品(000061,股吧)、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施。针对中国的反击,川普政府宣布计划对额外2000亿美金的中国商品加征10%的关税,如果中国再次出台对等措施,还将考虑再对2000亿美金征税。
       可以看出,川普此时已经表露了将要与中国对抗的决心。如果真如川普所言,在目前最坏的情况下美国可能会对中国约4500亿美金的商品征收关税。铜价自中美贸易战以来已下跌近6千点,A股市值更是几万亿市值蒸发,如果单单从目前确立的340亿美金清单来看,应该无法达到这样的威力,所以大家估计此次下跌应该包含市场对川普加码关税清单的预期。
       7月6日,美国对第一批清单上818个类别、价值340亿美金的中国商品加征25%的进口关税。作为反击,中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。自此,关税终于落地。
       (二)各国PMI走势
       2018年6月份中国PMI指数为51.5%,比上月回落0.4个百分点,相较于上半年均值高出了0.2个百分点,制造业总体呈现出扩张态势。
       6月22日下午,欧元区,德国和法国也是陆续公布了PMI初值。从数据来看,欧元区6月制造业PMI初值为55,低于前值55.5,创下19个月来新低。稍早的德国和法国数据也同样令人失望,德国6月制造业PMI初值55.9,降至18个月最低,不及预期56.3,也低于前值56.9。法国6月制造业PMI初值53.1,降至16个月最低,不及预期54,也低于前值54.4。
       与欧洲经济低迷截然相反的是,美国经济一枝独秀。从最新的美国6月PMI数据可以发现,6月Markit制造业PMI终值为55.4,前值为54.6,预期为54.6。PMI数据在全球市场遥遥领先,也使得在数据发布后美金指数一度冲高。
       (三)其它宏观因素
       中国人民银行6月24日决定,7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次已经为央行年内第三次降准,约将释放出7000亿流动性。小微企业资金难,资金紧的局面可以得到部分缓解。结合铜产业链来看,下游铜加工行业的资金流将会得到显著改善,为铜需求提供一定的支撑。
       国开行近期在重新全面梳理授信白名单,棚改项目也受到影响。目前棚改项目的审批权限上收至总行,且新上报的棚改项目已经处于暂停状态。但已放款的存量项目会继续进行。棚改货币化安置可能会放缓,从棚改项目的审批权限上收也暗示了后续棚改项目审批难度的提高与审批的正规化,四五线城市的房价可能会受到一定的抑制。相较于去年四五线城市房价的火热,今年房价在政策调控下大概率会趋于稳定,但基于国家发展层面还不存在大幅下跌的条件,对于铜需求来说有一定的制约作用,但影响不会太大。


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